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湖南海利:销量增加难抵价格下降

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009 年前三季度公司实现营业收入4.62 亿元,同比减少9.60%;营业利润-252.42 万元,同比减少129.77%;归属母公司所有者净利润350.16 万元,同比减少42.55%;实现基本每股收益0.014 元。

其中第三季度单季实现营业收入1.48 亿元,同比减少3.54%,环比减少1.96%;归属母公司所有者净利润83.23万元,同比增长76.93%,环比下降34.09%。实现基本每股收益仅0.003 元。三季度以来,由于农药销售旺季过去,公司销量有所下降。

公司以生产氨基甲酸酯类杀虫剂为主,主导产品包括甲萘威、仲丁威、异丙威、好安威、克百威、灭多威和乐果等及配套制剂。从2008 年上半年国家禁用五种高毒有机磷农药后,2009 年国内市场销售量有所增加,但由于国际市场需求下降,公司产品出口销售有所减少。同时由于农药原药及精细化工产品价格下降,导致收入小幅下降。

由于产品售价下降及成本上涨公司农药原药业务和精细化工品业务毛利率均出现同比下降。但农药制剂业务因为原料原药价格下降,毛利率反而有所提升。公司综合毛利率同比略升0.27 个百分点。

公司期间费用率同比增加 2.89 个百分点。其中销售费用率同比增加0.80 个百分点,管理费用率同比增加1.42 个百分点,财务费用率同比增加0.66 个百分点。

公司主要产品克百威出口退税率自 09 年6 月1 日起提高至13%(1-5 月已出口克百威产品退税率为0%),对公司出口业务有一定积极影响。但因公司克百威产品平均售价比08 年平均售价下降近20%,预计销售量的增加难以抵消降价影响,克百威出口收入可能仍会减少。

盈利预测及评级。预计公司2009-2011 年每股收益分别为0.02 元、0.03 元和0.03 元,以10 月26 日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为317 倍、244 倍和255 倍。公司经营比较稳健,维持公司“中性”的投资评级。

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